第6章 策略加权指数基金：小众、收益更好
纳斯达克100指数：纳斯达克是我们比较熟悉的一个股票市场。纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业。纳斯达克100指数的代码是NDX，从1985年100点开始。对应指数基金纳斯达克100指数在美国本土有很多的指数基金产品。国内的投资者投资海外市场主要也是通过QDII指数基金来投资纳斯达克100指数的。
标普500指数：标普500指数由500只成份股组成。不是依照上市公司的规模来选股，它没有限制入选公司的市值规模，不仅有大公司（大约占90%），还有很多中型公司（大约占10%）。这些公司的入选标准是其必须是一个行业的领导者。成份股的ROE（净资产收益率）也是入选标普500指数的一个硬指标，长期ROE更好的成份股更容易入选。这也导致标普500指数的估值表现与一般市值加权的指数有一定的差异。标普500指数也是目前追踪资金最多的一只指数，上万亿美元的基金投资在标普500指数上，远超其他美股指数。
标普500指数的三个特点：第一个，更“宽”更稳的宽基指数。与我们平时接触的沪深300、恒生等指数相比，标普500指数在行业配比上相对更加均匀。标普500指数是消费、医药、科技等弱周期性行业占比高一些，超过50%，这使标普500指数相对来说周期性更小，走势更加平稳，更容易实现“慢牛”。第二个，代表美股市场的基准收益。第三个，属于美元资产，可以分散风险。对应指数基金：追踪标普500指数的指数基金是目前世界上规模最大的指数基金。SPY是美国本土最大的一只标普500指数基金，单只规模达到2000多亿美元，是一只庞然大物。国内规模最大的指数基金也只有几百亿元人民币。由此可以看出，国内的指数基金市场起步还比较晚，属于比较新的事物，未来还有很大的发展空间。我们主要是通过QDII基金来投资标普500指数。
红利指数：持股收息的最优选择
红利指数，是按照股息率来决定个股的权重，哪只股票的股息率越高，这只股票的权重就越大。所以有的股票市值规模虽然小，但股息率高，可能在红利指数中的占比反而更高一些。四个主要的红利指数：上证有上证红利指数，中证有中证红利指数，深证有深证红利指数，标普指数公司也为A股开发了红利机会指数。这四个也是目前国内最常用的红利指数。上证红利指数是由上海证券交易所过去两年平均现金股息率最高的50只股票组成的，指数代码为000015。上证红利指数基金：510880华泰柏瑞上证红利ETF;中证红利指数由中证指数公司编制，同时从上海证券交易所和深圳证券交易所挑选过去两年平均现金股息率最高的100只股票。中证红利指数的代码是000922/399922。中证红利指数基金见图。
深证红利指数专门投资深圳证券交易所的高现金股息率的股票，不过成份股只有40只。代码为399324。深证红利指数基金见图。红利机会指数是由国际知名的指数开发商标普公司围绕A股开发的，代码为CSPSADRP。红利机会还对成份股做了以下限制。•过去3年的盈利增长必须为正。•过去12个月的净利润必须为正。•每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%。红利机会指数把符合以上3条要求的股票按股息率排名，再从中筛选出股息率最高的100只作为成份股。红利机会指数基金见图。
红利指数的优缺点：第一，高股息率，在熊市更有优势。红利指数的股息率越高，熊市分红后再投入的效果越出众，在熊市里是非常不错的优势。第二，红利指数的波动是各个指数中比较低的。第三，为日常生活提供分红现金流。缺点：有的股票，会因为短期盈利大幅增加，而大比例分红，但是这种短期的收益大涨，并不能长期持续。例如钢铁、煤炭等强周期性行业经常会遇到因为价格大涨导致盈利大涨，然后上市公司大比例分红，又因为价格下跌，盈利大幅回落，分红跟不上，股息率下跌。这种缺点会影响红利指数分红的稳定性。在2009年、2014年都出现过类似的情况。随着A股上市公司越来越重视分红，红利指数的盈利和分红稳定性也在提升。这些缺点还是瑕不掩瑜的。
基本面指数：从四个维度挑选股票
基本面指数属于质量指数，也就是从上市公司的经营质量角度去挑选股票。2005年4月，罗伯特·阿诺德（Robert Arnott）首次提出了基本面指数投资策略，抛弃了由股票价格定义的公司市值策略。基本面策略挑选股票的规则是不看市值大小，只看基本面好坏，谁的基本面更好，谁占的权重就更高。基本面从四个维度去衡量：营业收入、现金流、净资产、分红。在基本面指数中，国内最出名的就是中证基本面50指数。计算四个基本面指标。•营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。•现金流：公司过去5年现金流的平均值。•净资产：公司在定期调整时的净资产。•分红：公司过去5年分红总额的平均值。基本面50指数：跑赢上证50指数、沪深300指数。基本面指数在熊市跑赢市场更多一些。基本面指数与红利指数的对比：像高分红的股票，在熊市是明显抗跌的。一方面，分红现金流吸引了一些长期投资者长期持有股票，更稳健；另一方面，熊市下跌过程中，分红再投入，也可以托底股价。所以，在熊市时，可能红利指数会更抗跌一些。不过，这两类指数都是长期不错的指数。对应指数基金：2019年4月，规模比较合适的基本面指数主要是基本面50、深证基本面60/120这三个。
价值指数：用四个指标来挑选成份股
价值指数是用市盈率、市净率、市现率、股息四个估值指标来进行筛选股票。市盈率=公司市值/公司盈利。市净率=公司市值/公司净资产。市现率=公司市值/现金流量。股息率=现金分红/公司市值。通常对于同一个股票品种来说，市盈率、市净率、市现率越低，股息率越高，这个品种的投资价值也会越高。价值指数在国内数量还不太多。规模比较合适的，主要是沪深300价值指数。沪深300价值指数，是从沪深300指数中挑选出市盈率、市净率、市现率最低，股息率最高的100只股票，每年定期调整。每年会调出一部分估值较高的股票，调入一批估值较低的股票，用这种方式，带来一些额外的超额收益。估值较低的股票，长期来看，是可以相对估值较高的股票获得一些超额收益。沪深300价值指数的长期收益，也比沪深300指数更高。沪深300价值指数对应指数基金见图。
低波动指数：波动率越低的股票，收益越好
低波动指数是挑选市面上波动率最低的一批股票。这里的波动率，说的是股票每天涨跌幅的标准差。
过去的十几年里，国内货币基金的年复合收益率是2%~3%，债券基金是6%~7%，股票基金是14%左右。但是从波动风险上来看，货币基金几乎没有波动，债券基金会有5%~10%的波动，股票基金甚至会有超过50%的波动。
实际上，不仅是在美股市场，在全球很多其他市场，金融学家都发现了这个“低波动悖论”（悖论可以网络查询）：股票市场里，波动率最低的股票，反而创造了更好的收益。有点像龟兔赛跑的意思。
目前市面上低波动指数的代表，是中证500行业中性低波动指数，它就是一个结合了低波动策略的指数。特点：（1）基于中证500指数，挑选了150只波动率最低的股票。（2）波动率加权。（3）为避免集中于某个行业，对行业股票数量进行限制。
策略加权指数基金该如何选择
[wptb id=5590]从历史收益的角度，红利、基本面、价值、低波动这四类策略加权指数基金，长期收益都比沪深300、中证500等指数基金的历史收益更好。
以优秀的策略加权指数基金为定投品种，可以轻松帮我们在定投的过程中，提高收益。这也是定投的一个优化技巧。
策略加权指数基金算是一个小而美的品种，适合普通投资者和资金量不太大的机构投资者。
